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远月塌方郑糖进行换月持仓转空原糖再创新低

Jun 27, 2017 9:41:30 AM

来源：上糖网研究院

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　　国外情况：CFTC(美国商品期货交易委员会)最新报告显示，截止到6月20日当周，对冲基金及大型投机客持有的原糖净头寸在总持仓减少的情况下已翻为空头，原糖期货总持仓由854313手减少22611手至831702手，净头寸由净多11850手翻空至净空28943手，这是最近的22个月以来首次翻空。

　　近期巴西中南部地区干燥的天气状况也给甘蔗收割提供了理想的条件，在多重利空的打击下，原糖指数始终未能逾越13.49的短线压力，进而转为向下进攻，尽管在上周五低点13.15一线稍受抵抗和阻滞，但跌势难阻，尾盘继续向下拓展空间，并创出盘中新低13.03，直逼我们前期预估的本轮下跌的量度跌幅目标12.90一线。

　　对于国际糖市来说，2017/18榨季，除非有多区域并发的自然灾害或者波及区域较大的全球动荡，较难改变供求宽松的特征，再加上两个最大的糖消费国印度和中国保护国内糖市的政策可能缩小全球的食糖贸易量，因此大利空背景下看空和做空的动能仍未出现衰竭。

　　国内情况：反观国内，超稳态的现货价当然可以算是目前全球的最高报价了，南宁现货报价继续维持6720未变。简单分析之，目前已经进入了纯消费期，在夏季消费和中秋、国庆双节备货的影响下商业库存、工业库存可能会在7月底、8月初告急，硬缺口靠什么去弥补？再者说了，今年已完成销售的销售均价远高于上年同期，手上有钱心不慌，用时间换空间，因此，1709的情况将变的更为复杂。再说1801，今年已经尝到甜头的新疆、内蒙等甜菜主产区纷纷扩大甜菜种植面积、加紧扩张产能，在现货市场接受程度低于蔗糖的情况下，与蔗糖平水的期货市场将是最好的去处，再加上我们之前多次分析过的熊市品种移仓换月的特点，远月承压就不难理解了，正如我们昨天谈到的1-9价差的负值仍有继续扩大的可能。

　　郑糖1801塌陷，与1709的价差近期由6月5日的189快速收窄并沦为负值，周一报-82，上周我们曾预示过会出现这种较为罕见的远期大幅贴水的走势。郑糖1709日盘表现也与我们预期较为一致，全天基本蜷缩于6550之下的较窄区域调整，参与度不高，夜盘在原糖指数破位和1801塌陷的影响下跳空低开低走，多头阵线回收50点于6500整数关口上下展开拉锯，1709持仓全天仍在持续减少中，这种情况下外围资金的参与度会极低。

　　操作建议：原糖指数将考验13美分整数关口并逼近我们前期预测的本轮量度跌幅12.90一线，随着原糖总持仓的减少其向下的杀空力度也会有所衰竭，再加上其07合约即将交割及原油近期也有止跌企稳迹象，因此应警惕原糖指数可能出现的反弹走势，尤其是下跌到位后的空头回补行情。而国内糖市，随着1-9价差在反向上的快速拉开，也会对目前手持现货的产业户带来新的操作机会，只是目前的时机还不成熟。而目前的郑糖1709对投机者而言，还是敬而远之为好，盘中短线参与或关注其持仓变化，只要有大幅增仓才可少量跟随增仓方向参与，否则观望。