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反弹承压郑糖回落调整印度加税原糖大幅下挫

Jul 11, 2017 9:50:54 AM

来源：上糖网研究院

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　国外情况：巴西中南部甘蔗收割和压榨进入高峰期，据惠誉（Fitch）旗下研究机构BMI Research称，预计未来油价不会有太大涨幅，受原油价格及其衍生品价格低迷拖累，乙醇价格已经较去年年中时大幅走低。因此巴西今年将继续提升糖产量，因为相对于乙醇来说糖厂更愿意将甘蔗用于榨糖。UNICA将于近期公布巴西中南部6月下半月双周报告，6月上半月巴西新榨季已渐入佳境，糖产量同比大增接近一倍，甘蔗用于制糖的比例达49.34%，这也是近年来较为罕见的，因为这一数据上年仅为40.73%。

　　在供给侧巴西因素显然较为利空，而在需求端，全球最大的消费国印度政府周一发布的一份声明称，印度已将糖进口关税从40%上调至50%，以此抵制低价糖进口对其国内糖价的冲击。16/17榨季印度因天气干旱产量大幅削减造成较大的产需缺口，但是印度政府也并未放空糖进口而主要靠消化库存满足国内需求。昨天我们也提到，全球最大的两个消费国家印度和中国相继提高食糖进口关税将改变未来贸易流流向，当然这也给ICE原糖造成了一定的压力。

　　原糖指数周一大幅下挫接近4%。周一原糖开盘后承接前一交易日的反弹走势于14.23之上继续向上测试14.80一线的压力区域，然而随着利空消息的频发原糖指数自反弹高点快速回落到14.23一线，但之后近乎断崖式下挫的快速跌破13.97-14.02重要防线并受其压制，尾盘继续阴跌下探。从近期原糖走势看，13.50-13.65是极为重要的支撑区域，后市UNICA双周报告的利空力度如较大的话，这一支撑区域将接受考验。

　国内情况：国内来说，现货价的稳定是最大的亮点，南宁现货报价已连续数日维持在6600未有所改变，而与超稳态的现货价相比，期货价格的变化越来越显得非比寻常了。前期我们分析过，在正常的移仓换月中，熊市换月会走出近强远弱的走势，但近日郑糖1709向后换月主要是多头在规避空头重点狙击1709的向后移仓，因此就形成了近弱远强的走势。

　　周一郑糖1709站上6162之后的如期反弹，这也是预料之中，但非比寻常的是，反弹行情的参与者不足，前空获利盘减仓兑现盈利为主，随着减仓的趋缓期价反弹也趋于无力，郑糖1709在6230一线有明显压力，该位置之下有空头压制，这在夜盘表现的较为明显。1801周一则表现的远非上周强势，周一盘后从持仓看，中粮大幅减仓万余手，也就是说1801的反弹基本是中粮所减空单贡献的。

　　本轮自6630之下的下跌，截止周一下午收盘，郑糖1709总持仓已回归至端午节前的水平，此役空头的游击战法获得了完胜。本周有望完成1709-1801的移仓换月，昨天我们也担心1709之前的一幕会在“适当”的时候在1801上重现，周一夜盘已经稍有苗头了，只是空头打压增仓的幅度还很小。

操作建议：1、原糖的反弹昙花一现后再被打压，外盘暂无利多支撑；2、国内现货销售数据不尽如人意但现货价格超稳定，须警惕流动性风险；3、主力多头被动移仓至1801后，周一又大幅减持空单，但未能维持在相对高价，须观察空头主力近期东西，目前区域暂观望为主，盘中出现明显增仓可少量跟随、日内短线为主，暂不建议留仓。原有剩余少量空单仍可继续持有。