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上有压下受撑郑糖区间震荡有利多有利空原糖回踩支撑

Jul 21, 2017 10:33:50 AM

来源：上糖网研究院

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　国外情况：梳理一下近期国际市场上的利多和利空因素。首先，我们顺着原糖的下跌趋势先看一下近期的利空因素，其一，巴西中南部压榨进入提速期，用于制糖的甘蔗比例远高于近年平均水平，巴西中南部糖产量有望继续增长；其二，两个最大消费国印度、中国对糖进口进行限制，以消化本国库存为主，全球糖贸易流和库存将有所改变；其三，原油价格依然处于近年来较低水平，这对燃料乙醇产生一定的挤出效应。近期原糖指数止跌企稳步入反弹走势，我们前期分析说主要得益于美元走弱、雷亚尔和原油走强，目前来看这三个条件尚未发生根本性的改变，因此也支持我们对原糖指数的反弹依然保持乐观。

　　花旗集团旗下的大宗商品研究团队（Citi Research Commodities）周三发布报告，对原糖期货第三季度价格预期下调1美分，由17.5美分/磅下修至16.5美分/磅，其下调的主要原因是基于原油价格前景疲软及巴西雷亚尔贬值。同时其将第四季度原糖价格预期从18.8美分/磅下调至15美分/磅，并预计2018年原糖均价为16美分/磅，低于之前预估的18美分/磅。对17/18巴西中南部糖产量预估也上调了110万吨至3520万吨。显然，这是一份非常利空的报告，除了这份报告之外，7月上半月巴西双周压榨报告也即将发布，从6月份开始提速后，7月上半月稍偏干燥的气候条件有利于甘蔗的收获、运输和压榨，因此，7月上半月双周报告利空是基本可以确认的。

　　支持我们对反弹保持乐观的主要理由，其一，近期雷亚尔大幅升值，7月份以来，雷亚尔已累计升值5.6%，尽管我们也知道这样的升值较难维持，但只要不持续性的大幅贬值，其对原糖还是能够提供一定的支撑力度，而美元下跌和原油上涨如果能持续的话，将对原糖价格有所提振；其二是形态，原糖指数见低12.96后，我们曾判断其将进入四浪调整走势，原糖指数也在近一阶段构筑出了几近完美的底头肩形态并向上突破了颈线压力，反弹意愿强烈。其三，投机净空的增加，一旦出现利空因素的转化，比如灾害性天气等，其反向作用力也是比较可怕的。当然，原糖指数能否维持反弹，还需要基本面转化的支持，周四晚原糖指数回踩14.64，如能于此企稳，仍继续高看一线。

　国内情况：国内现货在前天出现松动后，周四南部区域报价调整，南宁中间商报价6460-6580，报价空间向下打开，但与此相反的是柳州，柳州中间商报价6520-6640，则是向上打开报价空间，广州下调50元，湛江上调100元。近期我们判断，随着交割月的临近，期现基差将进一步得以修复，现货向下、期货向上，或者现货向下加速、期货缓慢向下，这两种修复的可能性较大。

　　从交易所持仓数据分析，前期多头自1709向后移仓至1801后，又开始了全面的翻空操作，减多加空也形成了盘面压力，郑糖1801表现的尤为突出，因此期价盘中触及6300后两度遭打压下行，目前运行于上有压力6300、下有强撑6245-6260，陷于区间震荡。

　　操作建议：前期多头主力突然转向值得注意，在未出现明显趋势性走势之前，仍建议短线为主，6245-6260之上仍可偏短多操作，但下破后不宜再如此操作。近期6300一带压力较强，拉锯次数增加，但如不出现大举的增仓下杀，盘中仍有机会继续上试6300压力。继续建议手上有现货的可加速现货销售，如继续看好新榨季前价格可适量于709锁部分虚盘，对此较为担心的，还可利用场内和场外期权进行保护。