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利好刺激原糖成功突破新低之后郑糖跟随反弹

Aug 1, 2017 10:04:58 AM

来源：上糖网研究院

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　国外情况：原糖指数周一在诸多利好的刺激下成功向上突破并创下近两个月来收盘新高。近期，我们始终关注提振原糖的三个影响因素即美元指数、原油指数和雷亚尔汇率，同时一些基本面利好也在发酵，如巴西上调汽油、柴油PIS/Cofins税，当然还有7月下半月巴西中南部甘蔗主产区的低温天气。自6月份开始巴西中南部压榨提速后，CFTC公布的持仓显示，投机空头并没有继续扩大的态势，反倒是出现了犹豫不决，ICE原糖总持仓也于低位徘徊。而最新的CFTC持仓报告显示，截止7月25日当周对冲基金及大型投机客持有的原糖期货净空头寸再次减少了11536手至41939手。

　　同时，美元指数本年度持续创出新低，这对全球以美元计价的商品提供了有效的支撑，而巴西本国货币的雷亚尔兑美元逼近近两年新高，原糖指数的形态也在完成主跌第三浪后（之前我们测算目标低点12.90，实际达到12.96）开始反弹进入复杂的四浪调整，并且于底部构筑出较为完美的底部头肩底形态（颈线14.80一线），近期于颈线附近反复争夺。周五，巴西政府决定下调乙醇税并将汽油、柴油税维持在较高水平，这无疑是为了提升巴西产乙醇的竞争力，也将导致巴西生产商将更多的甘蔗用来生产乙醇，本榨季以来巴西生产商将一半以上的甘蔗用于生产糖而非乙醇，因为之前在美元升值预期和乙醇收益相对较低。

　　技术上看，原糖指数突破14.80颈线及站上15.06压力位之后，下一重要压力15.54和16.32，目前巴西中南部7月下半月受恶劣天气影响的评估报告没有发布，如届时能与其配合，则原糖指数有望向上冲击上述压力区域。但我们也注意到，在7月创记录的交割之后，原糖总持仓仍处于相对较低水平并相对保持稳定，未有较大幅度的增减仓，基于以上分析，我们判断原糖指数目前仍属纠结的四浪反弹，这一反弹浪的终极高度为17.70。后市须关注总持仓是否会出现增加。

国内情况：在进入传统消费旺季之后，国内糖市并无明显起色，现货价格终于未能坚守在6600（于此守了近10个交易日）而开始下挫，周一南宁现货报价6260-6400，报价下限下调20、上限下调50。从配额外关税进口成本价看，近期巴西糖大致在6200附近、泰国糖在6400附近，也就是说，目前的现货报价已经可以与全关税进口糖基本相当。但是从盘面看，期价仍未出现止跌，周一空头主力继续采取压制-打压的战术，期价直破6000整数关口，且带动近月出现补跌。

　　盘中期价在6010之下，我们根据盘中持仓变化发现疑有多头抄底盘介入，据盘后持仓显示，确有平空翻多的行为，当然，五矿经易、金瑞、创元等仍较为一致的在增空为主。技术上看，郑糖1801近期相继跌破6100、6000等重要的整数关口后，空头已有较大的获利筹码，盘中出现急跌后反抽也比较常见。夜盘郑糖1801在原糖大幅上攻的带动下也出现减仓反弹，但其上压力重重（如图所示），目前郑糖1801仍属空头控盘，增仓杀跌、减仓反弹仍是大概率事件。

操作建议：周一盘面在6010之下开始出现分化，盘口显示有多头抄底迹象，这是近期较为罕见的，客观的说，随着近期的大幅下挫之后，国内现货价格已与全关税进口价格较为接近，同时空头也已经有了较为可观的持仓收益。后市如果原糖大幅反弹，将可能抑制郑糖跌幅，当然更为关键的是下游消费是否给力，否则郑糖维持弱势震荡的可能性较大，操作上建议投机空单宜低平后待反弹无力时分批补回，但不宜继续追空。