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现货拉动郑糖继续反弹乙醇征税原糖期价上涨

Aug 25, 2017 11:31:24 AM

来源：上糖网研究院

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　国外情况：7月下半月，巴西中南部双周糖产量、甘蔗压榨量均刷新有记录以来的新高，同时用于制糖的甘蔗使用量也是10年来首超50%，巴西中南部食糖库存也创出记录新高。今年上半年，巴西的乙醇进口量高达12.9亿公升，较去年同期大幅飙升330%，巴西本币雷亚尔的相对强势以及美元持续较差的表现使乙醇进口有利可图，其国内将更多的甘蔗用于制糖，而进口的主要来源国就是美国。周三巴西政府批准对乙醇进口征收20%的关税，这也被市场解读为鼓励国内企业增加乙醇生产而减少糖产量，因为征收乙醇进口关税将提升乙醇价格。

　　此前，巴西政府曾提升汽柴油商业税并降低乙醇的商业税，再加上对进口征收为期两年20%的关税，这都被认为是有刺激生产商增加乙醇产量而降低糖产量。消息出来后，原糖指数并未理会巴西国家商品供应总局（Conab）上调本国当前榨季糖产量预估提示70万吨至3938万吨的利空消息，而是直接跳空高开并回踩确认稳于13.97-14.02之上后，步入反弹节奏。但据我们观察其总持仓仍在继续增加，并非像外盘评论所述的空头回补。期价跌也增仓、减也增仓，说明多空双方分歧进一步加重。从技术上而言，如我们前期所判断，本轮下探并不具备向下破底的动能，期价跌破13.50后多空分歧加重，同时雷亚尔近期表现强势、政策利多叠加，原糖指数重新翻上前期重要分界13.97-14.02后，有望进一步向上反弹试压14.80一线。以我们分析测算，在北半球新榨季全面启动后可能会重拾跌势。

国内情况：国内糖市近期也是期现联袂，中秋、国庆双节到来之前，现货消费提速增量，报价逐日攀升，周四南宁现货商报价突破6600关口报6620元/吨，较前一日的区间报价6570-6600再有提升。而现货的上涨也拉动着期价重拾反弹走势。近期郑糖1801在6350-6380出现滞涨后，周三盘中出现短线空头出击，但在6300之下遭遇多头抵抗后于6300-6340区域震荡消化前日增仓浮筹。随着现货的节节攀升并重新站上6600整数关口，郑糖1801周四也重启反弹之路。

　　技术上看，我们前期也曾指出，郑糖1801期价于6245-6260之上步入反弹态势，其如能向上突破6300-6340重压区，其上行第一目标在6450一线、第二目标在6600一线。但是本周早些时候期价向上突破6300-6340后出现滞涨，短线空头趁机向上打压，其下行支撑较强，逢低介入的接盘较为踊跃，在榨季末以消化库存为主，现货的持续走高对期价的提振作用明显，近交割月近期的相对坚挺和对远月升水也验证了这一点。

操作建议：前期我们建议的搏反弹多单在下破6300、6260分别减持或离场，目前期价重新回稳于6300-6340之上后，继续维持第一反弹目标6450一线不变，盘中注意如出现大举增仓上攻仍可在保持底仓的情况下少量跟随交易，注意增仓后如出现减仓动作可将跟随多单离场继续维持底仓不变。对于甜菜糖生产企业来说，可根据自身实际成本情况和目标利润，跟踪盘面反弹，在达到丰厚的利润时可择机分期、分批、分合约介入保值头寸。同时也须密切关注期价进入6450-6600区间可能随时出炉的抛储消息。