行情回顾

截止1月26日当周，郑糖主力合约在经历前期快速下跌破位后小幅反弹。本周收于5787元/吨，上涨0.49%。现货价格在成本线5800元/吨暂获支撑企稳，销售随着春节备货进入后期有所改善。2017全年进口量同比下降25%，创2011年来最低，贸易保障性措施奏效。同时，市场等待产销会议召开，期待政策面的利好因素。美元走弱，商品企稳反弹也为糖价提供了一定的回暖氛围。短期看来，糖价在5750元/吨附近获支撑，走势进入整理期。但长期看来，广西生产进度平均达40%左右，仍处于生产高峰。周边国家出口增长对国内市场形成压力。同时节后进入消费淡季。价格在节后继续走弱概率大。关注产销会议政策释放，现货价格变动。

本周全国现货糖报价仍以下跌为主，但部分地区销售情况好转。南宁本周下降60元/吨，达6110元/吨，成交一般；昆明本周止跌反弹，上涨50元/吨，达5740元/吨，由于价格上涨，商家采购意愿加强，导致成交有所增加；湛江本周下跌100元/吨，达5800元/吨，华南销区销售有所好转。西安云南报价下跌100元/吨，至6320元/吨，成交一般，库存较少。廊坊广西新糖报价6300元/吨，价格随产区价格下跌而下跌50元/吨，鲅鱼圈和日照加工糖白砂糖报价与上周持稳。

本周ICE原糖小幅反弹，收于13.37美分/磅，涨幅0.91%。美元的疲软对近期国际糖价格带来支撑。乙醇折糖价格达17.97美分/磅，继续对原糖保持高溢价。但供过于求的基本面压制近期的国际糖价格位于13-13.5美元/磅的弱势区间。印度和泰国正处于压榨高峰期，泰国截至23日的产糖量达到了436万吨，同比增长42%，日压榨量也位于10年来高位。同时基金净空单继续增加，投机资金对市场偏空。长期受供给过剩仍以偏空为主。短期关注美元走弱、原油走强和乙醇对原糖溢价对近期走势影响。

5-9价差和基差均缩窄 

本周郑糖主力-南宁现货基差本周缩小至323元/吨。现货继续下调和盘面小幅反弹，令基差缩窄。本周809合约上涨1%，收于5743元/吨。9月合约走势强于5月合约，周五收盘5-9价差本周缩窄至44元/吨。

2017年中国食糖进口同比下降25%

中国12月进口食糖13万吨，同比减少9万,环比下降3万吨。2017年中国累计进口食糖229.32万吨，同比下降77.68万吨，同比下降25%。

17/18榨季制糖年中国累计进口食糖45.88万吨，较16/17榨季同期的46万吨基本持平。

配额外进口自律政策对2018年的进口量迟迟未公布，之前有消息称加工糖企业希望恢复至190万吨，其后市场上传闻恢复至150万吨。若配额外进口维持100万吨，料2018年进口仍维持低位。

17/18年亚洲食糖贸易流竞争激烈

目前，从各个机构公布的数据看来， 2017/2018制糖年亚洲主要产糖国随着生产增长，食糖出口也增加，食糖贸易流竞争激烈。其中泰国预计出口860万吨，同比增长15%；印度预计出口100万吨；巴基斯坦预计出口200万吨含出口补贴低品质白糖；澳大利亚预计同比减少7.5%至370万吨。

泰国日榨量创10年新高，生产强劲 

泰国2017/18榨季（11/10月）从12月1日开始，截至1月23日累计压榨甘蔗4408.8万吨，同比增加34%，1月17日的日榨量达到121.8万吨，刷新纪录高位；累计产糖436万吨 ，同比增加约42%。泰国CCS达到11.65％，高于一年前的11.28％。

美元指数跌破90

1月以来，美元指数跌破90，至89附近，月下跌3.46%，上周五触及2014年底以来的新低。同时雷亚尔1月较美元升值4.82%。美元疲软通常会导致商品价格上涨，例如近期强势的原油价格。

美元的疲软对近期国际糖价格带来支撑。但供过于求的基本面在左右着近期的国际糖价格。关注原糖在13-13.5美分/磅价格区间，对原油价格上涨和雷亚尔的升值的反应。

基金净空单继续增加

美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至01月23日，基金净空持仓快速增持约4.9万张，至8.45万张。基金净空单继续增加表明投机资金对市场继续看空。

基金空单继续增加5.8万张，至29万张；而基金多单增加8586张，至20.58万张。商业多单增加4.6张，至51万张；商业空单减少8794张，至41.39万张。目前总持仓近91.21万手，比上周增加8.85万张。

行情和策略

本周原糖价格受前期快速下跌和美元走弱影响，进入一个小幅反弹整理期。短期宏观因素、商品回暖和乙醇高溢价对糖价形成支撑。基金持仓继续偏空，基本面供给过剩仍压制原糖处于弱势。短期关注美元走弱、原油走强和乙醇对原糖溢价对近期走势影响。

国内现货价格暂获支撑企稳，销售随着春节备货进入后期有所改善。市场关注政策面的利好因素。但国内生产仍处于高峰，周边国家出口增长对国内市场形成压力，同时节后进入消费淡季。基本面因素仍压制糖价走势，高位空单可继续持有。关注5-9价差的缩窄。关注会议后政策释放和现货走势。