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核心观点：南巴西减产担忧刺激外盘创新高 郑糖跟涨效应仍存
① 南巴西减产担忧愈演愈烈，ICE原糖反弹突破2月下旬高点，收于16.71美分/磅，涨3%%。市场更加聚焦长期干旱对南巴西甘蔗影响，甘蔗估产由前期的5.7-5.9亿吨持续下修，昨日提及已有低至5.5亿吨估产，丰益国际则最新预测，甘蔗产量或仅有5.3亿吨——减产幅度12.4%，糖估产低至3100-3300万吨，较上榨季的3846万吨减产超过500万吨，远低于主流估产3500-3600万吨。考虑到南巴西仅有少量糖厂开榨，减产需榨季生产推进验证，在机构密集性下修估产影响下，短期担忧情绪占据上风。此外，ICE原糖5月合约8个交易日后到期，当前持仓水平9.1万手，远低于去年同期的12.7万手，预计交割低量，价格高位下意味着利多，关注持仓变动。资金方面，CFTC持仓显示，大基金七周来首次增持净多持仓，资金风险偏好好转。
② 进口改善。3月大类下的糖浆进口量2.63万吨，进一步低于2月的3.29万吨，低价糖源进口管控有效。而监测数据显示截至5月进口糖未有明显增长，外盘大涨助推进口成本攀升至5480元/吨，近期新进口被抑制，阶段性进口担忧缓解。进口糖流入市场节奏依赖政策，4月初已有部分加工厂停机检修，等待许可发放，加工糖库存持续下降，给予国产糖去库良机，现货压力有望提前释放。不过，原糖库存充裕，加工糖终须流入市场，后期供应会相应集中。
③ 库存去化需时间换空间。近期现货采购依赖盘面，买涨不买跌心态明显，随着本月底下月初现货采购回暖，现货价格会更稳健，后期的上涨节奏依赖库存去化情况。近期调研显示，广西甘蔗因长期干旱影响长势，或影响心态。压力在于国产糖工业库存处于近七年高位，价格上涨刺激套保。
市场研判：郑糖短期走势偏强，关注5500得失，注意仓位调整，中期回调买入。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
费致修
可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
李强
弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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