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核心观点：南巴西生产数据引发外盘大涨 郑糖关注上方阻力
① 宏观环境改善、大宗商品上涨尤其是农产品联动上涨下，南巴西新榨季首份生产数据刺激国际糖价大涨逾3%，收于17.73美分/磅。UNICA数据显示，南巴西4月上半月甘蔗榨量、产糖量分别大降30.57%和35.75%，产糖用蔗比38.55%，低于去年同期的40.15%，榨蔗量下降主要由于糖厂开榨推后，符合预期，糖分下降及产糖用蔗比下降，导致产糖量降幅略超预期。不过，开榨糖厂少，样本数据有限，尚不能判定后期产糖用蔗比是否会低于上榨季，毕竟产糖收益仍高于乙醇收益3美分/磅，且糖厂已大量套保糖，限制产糖量下限。盘面价格超过17.5美分/磅，印度无补贴糖可以出口，出口量或超过预期。此外，上周商业多头已大幅减仓，价格大涨引发需求担忧。CFTC持仓方面，上周大基金增持4.23万手原糖净多持仓，农产品板块联动，短期资金较为躁动。总体上，南巴西减产情绪略被放大，短期资金持续性关键，基本面已大体反应到位。
② 进口交易预期逻辑，受外盘影响关键。近期国内大涨的其中一个驱动是外盘上涨刺激进口利润窗口关闭，当前进口成本攀升至5700元/吨上方，三季度进口更加被动，关注外盘高位持续性，实际点价依赖手艺，年度进口量将明显下降，影响下榨季供应。
③ 现货节前乐观，节后竞争恢复。昨日现货采购回暖，许可推迟发放给予国产糖去库良机，船运紧张令港口现货吃紧，但考虑到五一节后许可将逐渐发放，加工糖供应增加，糖源间竞争加剧，且库存增量有待消化，现货价格持续上涨阶段未到。当前盘面价格给出较高利润，且仓单已超过4万张，警惕5550上方产业抛压。
市场研判：郑糖在5550刺激产业套保，阶段性高度依赖外盘及资金，多单适当止盈，不宜追高；中期去库预期及外盘强势增加进口减少预期，可回调买入，滚动做多。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
费致修
可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
李强
弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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