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核心观点：南巴西半月生产数据存分化 郑糖受外盘及资金主导
主要逻辑：
① ICE原糖高位震荡，小幅收低。UNICA数据显示，南巴西4月下半月榨蔗量、产糖量分别为2959万吨、151万吨，同比降22.51%、25.49%，大体符合预期。榨量大幅下降主要受开榨推后和甘蔗单产下滑影响，期间开榨糖厂205家，同比减少12家，单产方面，据58家糖厂数据，4月收获的甘蔗单产79.8吨/公顷，比去年同期下降10.7％，需警惕甘蔗减产超预期风险。产糖用蔗比预期方面，4月下半月无水乙醇销量增速超含水乙醇，说明汽油消费好于乙醇，当前乙醇/汽油比价超过71%，且进入累库阶段，乙醇折糖价连续两日维持在17.4美分/磅附近，价格上涨动能削弱，多产乙醇担忧有所降温。关注当前价位印度无补贴糖已可出口，阶段性供应增加。ICE原糖短期上涨高度依赖资金驱动，基本面关注17-17.5美分/磅支撑，中期运行中枢抬升。
② 外盘高位钳制后期新进口糖预期。进口成本5723，较昨日降68元/吨，进口利润窗口打开。但外盘强势下，三季度起进口增加不确定性，短期外盘钳制多空双方情绪。数据上，根据船运监测，预计6月进口量超过40万吨，即使后期仅少量进口，本榨季进口量不低于510万吨，同比增加145万吨，原料供应充足。
③ 现货报价跟随盘面大涨。昨日广西及加工糖报价大涨200，说明集团惜售明显，成交分化。加工糖供应方面，北方大部分糖厂已开工，南方部分糖厂开工，供应逐渐增加，但略不及预期。糖源竞争加剧，国产糖90万吨库存增量有待消化，盘面利润大，产业与资金博弈加剧。不过，船运紧张导致部分销区糖源紧张，且库存拐点已现，集团心态乐观，关注现货被动采购情况。
市场研判：市场波动加剧，关注持仓变动，注意风险防范；中期去库预期及外盘强势增加进口减少预期，逢低买入为主。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
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可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
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弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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