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现货稳定郑糖下跌抵抗再破新低原糖继续下行

Apr 5, 2017 9:48:02 AM

来源：上糖网研究院

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　　外盘情况：进入四月份，全球最大的产糖国巴西也将开启新的榨季。在此之前，北半球从16/17榨季之初就开始炒作的印度减产及为满足其国内需求而可能进行的取消或降低进口关税却一直到目前都未有更确切的消息。印度减产是事实，之前天气的炒作已经将期价不断抬升，我们也知道，印度在本榨季初有近800万吨的结转库存，跟中国一样其也再去库存周期，大家或许还记得，就在炒作印度进口题材之前，其政府为了去库存还在讨论进行出口补贴的问题。

　　随着南半球17/18榨季的开启，个人认为，后市须关注的炒作题材：1、巴西中南部开榨后的天气、压榨进度和压榨比；2、巴西中南部的产量预估；3、雷亚尔兑美元的走势；4、印度的进口问题；5、中国的进口保障调查；等等，等等。市场由于目前对巴西17/18榨季较好的预期以及新榨季北半球可能出现的增产情况，导致ICE原糖指数不断创出自本轮自高点23.65回落以来的新低，也宣告了ICE原糖仅一个榨季的牛市的终结。

　　据CFTC持仓报告显示，在总持仓不断走高的同时，投机客继续减持净多。从技术形态来看，原糖指数跌破17.17后之下已无险可守，其下较强支撑分别为15.50及15.15，期价连续破底再收5连阴，其走势也与反映大宗商品指数的CRB指数相背离。

　　国内情况：清明假期前，现货依然维持稳定，周六（3月31日）南宁现货报价仍是6650，而近月1705对现货的深幅贴水势必引起期现双方的深度博弈，多方阵营以产业客户为主，空方则主要是投机资金。远月1709引领未来走势，本榨季国内依然属于政策市，未来须更多的关注进口保障调查的结果，国内的硬缺口更多的依靠去库存还是进口来解决，其实大家心里都清楚，但是之前高价未及时抛储遗失了战机，目前价格如再有抛储则可能压垮现货价。

　　郑糖移仓换月结束，本次移仓换月前期，郑糖还是属于强势品种，而在移仓换月过程中出现了牛熊转换，1705期价相继跌破6935及6850后一路走弱，前期9-5价差拉大至后期收窄，也进一步说明了市场资金的选择。技术上看，郑糖在现货较为稳定的情况下期价出现下跌抵抗形态，但原糖的连续破底也使郑糖不断失陷底线，目前以原糖价格测算，50%进口关税大致合到岸完税成本5600-5800，这对国内现货及期货价格的向下拉动作用不可忽视，更不用说走私了。

操作建议：郑糖1709在6605-6615之下极弱势对待，空头思路不变，但如大幅低开以减持空单为主，待其反弹后逐渐补回，不宜深度追杀。近月越接近交割月越需要考虑到期货深幅的贴水，建议无仓单的近月空单尽早撤出移仓远月。1709目前属极典型的空头控盘合约，盘中须关注持仓的即时变化，出现明显减仓应注意防范风险。