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核心观点：南巴西减产担忧影响全球供应格局 郑糖维持强势
① 南巴西减产担忧愈演愈烈，ICE原糖继续反弹，近期有望突破17美分/磅。近期外盘大涨的首要驱动是南巴西减产题材，4月中旬前市场的甘蔗估产还停留在5.7-5.9亿吨，此后一周悲观预期低至5.5亿吨，当下丰益国际给出了最低估产，仅5.3亿吨，减产幅度12.4%，糖估产低至3100-3300万吨，较上榨季的3846万吨减产超过500万吨，远低于主流估产3500-3600万吨。若南巴西出现几百万吨糖减产，下榨季国际供求平衡预期可由过剩转为缺口，具体减产如何尚需生产推进验证。考虑到南巴西仅有少量糖厂开榨，在机构密集性下修估产影响下，短期担忧情绪占据上风。昨夜ICE原糖5月合约减仓1.2万手，持仓7.9万手，距离到期还有7个交易日，预计交割低量，价格高位下意味着利多，关注持仓变动。资金方面，CFTC持仓显示，大基金七周来首次增持净多持仓，资金风险偏好好转。
② 进口改善。3月大类下的糖浆进口量2.63万吨，低于2月的3.29万吨，低价糖源进口管控有效。而监测数据显示截至5月进口糖未有明显增长，当前进口成本攀升至5530元/吨，近期新进口被抑制，后期进口依赖外盘，进而影响盘面估值。进口糖流入市场节奏依赖政策，部分加工厂停机检修，等待许可发放，加工糖库存已略低于去年同期，给予国产糖去库良机，现货压力得到部分提前释放。不过，原糖库存充裕，加工糖终须流入市场，后期供应会相应集中。
③ 高库存下套保压力增加。近期现货采购依赖盘面，买涨不买跌心态明显，库存去化未有明显加速。国产糖工业库存处于近七年高位，盘面提供利润下，价格上涨刺激套保，近两日仓单均增加约1200张，5500-5550压力明显。
市场研判：郑糖短期走势偏强，关注5500-5550区间得失，注意仓位调整，中期回调买入。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
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可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
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弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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