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核心观点：巴西乙醇报价大幅下调 外盘存回调风险令郑糖难以独善其身
主要逻辑：
① ICE原糖窄幅震荡，收于17美分/磅。印度中央政府宣布自5月20日起，调降本榨季糖出口补贴额度33.3%至4000卢比/吨，新签订出口合约开始执行。印度此前已签订超过570万吨出口合同，距离榨季补贴出口目标不超过30万吨，且国际糖价高位足以出口，不会产生实质性影响。但可以猜测，印度政府对于下榨季糖出口补贴的支持会降低。南巴西方面，乙醇报价如预期下调，昨日大跌115雷亚尔/立方米或3.2%，折糖价降0.6美分/磅至16.36美分/磅，再次贴水原糖。根据巴西乙醇供需预测，本榨季乙醇供应偏紧，存在下调无水乙醇在汽油中的混合比例可能，关注题材进展。ICE原糖短期存回调风险，第一支持位16.5美分/磅。
② 国内弱现实强预期。库存偏高及加工糖供应增加，昨日现货报价下调20元/吨，集团现货报价高于贸易商报价，港口的国产糖再现价格倒挂，需求未有起色。仓单仍接近40万吨，需要9/1价差的进一步走弱消化，短期现货压力仍在。4月糖浆类三项进口3.66万吨，环比增加1.03万吨，关注后期动态。进口糖方面预计上半年进口量同比增加，三季度起进口依赖外盘，预计无论进口成本抑或进口量都将低于去年同期，后期预期乐观，但需先消化增量进口。
③ 商务部会议要求深入推进农产品上行、工业品下行，助力畅通国内大循环。5月18日商务部召开乡村振兴工作领导小组会议，要求通过流通提升帮扶，加强产销精准对接，深入推进农产品上行、工业品下行，助力畅通国内大循环。可以看出，目的为精准扶贫，对稳定糖价影响有限。
市场研判：郑糖短期行情反复，观望为宜；中期可等待回调到位逢低买入。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
费致修
可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
李强
弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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