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核心观点：南巴西生产数据超预期刺激外盘回落 国内进口担忧有所降温
主要逻辑：
① ICE原糖受南巴西生产数据超预期影响回落1.3%，收于16.82美分/磅。南巴西5月上半月甘蔗榨量、产糖量分别为4106、238万吨，同比降幅由4月下半月的22.51%、25.49%降至3%、4.4%，低于预期的8.3%、12.4%，期间开榨糖厂234家，同比减少6家，干旱天气有助于生产加快，同时令糖分略高于去年同期，阶段性供应担忧降温，但需警惕甘蔗单产仍偏低逾10%。此外，无水乙醇销量大增30.2%，远超过含水乙醇的5.4%，验证乙醇消费被汽油替代。印度方面，已在无补贴情况下向炼糖厂销售15万吨旧白糖，预计后期仍将销售不低于15万吨，皆用于出口。ICE原糖短期仍存下调空间，第一支撑位16.5美分/磅，第二支撑位16美分/磅。
② 国内进口担忧有所降温。当前进口成本5434元/吨，进口利润127元/吨，ICE原糖16.5、16美分/磅对应进口成本5350、5220元/吨，外盘存在回调机会则给予加工厂点价机会，一如3月回调期，点价超过50万吨糖。此外，人民币已升值至6.38，进一步升值预期仍在，有助于降低进口成本，后期进口担忧有所缓解。
③ 现货销售无起色。现货市场表现依旧清淡，随着加工糖供应逐渐增加，现货存回调空间。市场焦点集中在仓单如何消化问题，近三年高位仓单，接近40万吨糖，且现货库存增量大，仓单增加9月合约压力。而远期交易国产糖减产担忧及下榨季初进口糖供应量同比降低逻辑，1月预期相对乐观，9-1价差仍趋于走弱。
市场研判：郑糖关注5500得失，估值角度可看到5450，等待回调到位买入机会。
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4 “拷打”卓越团队
丁俊发
曾任原国家内贸局副局长、现任中国物流与采购联合会常务副会长
宋华
经济学博士、 日本京都大学博士后、商学院教授、博士研究生导师、副院长 中国人民大学商学院教授、中国物流学会理事，兼任北京现代管理研究会会长、中国管理现代化研究会副秘书长、商务部市场调控专家库专家、南开现代物流研究中心兼职研究员等职。
赵先德
中欧国际工商学院运营及供应链管理学教授、中欧供应链和服务创新中心主任
杨达卿
资深媒体人、 现代物流报副总编
施云
畅销书《供应链架构师——从战略到运营》作者，高级经济师、工程师，厦门大学MBA，CPSM美国供应管理专业人士认证，中国物流与采购联合会—专家委员
费致修
可口可乐（中国）装瓶生产控股公司前CEO、国际供应链协会大中华区理事
李强
弘信创业工场创始人、董事长、总裁、 厦门总商会副会长
王孝华
中国电子商务物流研究中心创始人和理事长、 中国物流公益联盟创始人
赵绍辉
国内大宗商品电子商务与现代物流领域业务专家、 全国物流标准化技术委员会物流管理分技术委员会委员兼副秘书长、 中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会专家委员、 中国物流与采购联合会物流信息化专家、 中国物流网络电视台物流专家，生意社特聘专家
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