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外盘维持强势刺激进口利润窗口关闭 郑糖关注3月进口数据消化情况
Apr 19, 2021 2:09:46 PM
来源:上糖网研究院
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核心观点:外盘维持强势刺激进口利润窗口关闭 郑糖关注3月进口数据消化情况

①  南巴西减产担忧愈演愈烈,ICE原糖延续上涨势头,收于16.52美分/磅,周涨幅6.8%。基本面供应担忧决定上涨趋势,南巴西糖厂受干旱影响推迟开榨,短期供应受限,且已开榨糖厂反映甘蔗单产下滑明显,存在减产超预期风险。南巴西3月乙醇内销量实现20/21榨季首次同比正增长,当前圣保罗乙醇/汽油比价降至68.77%,已低于70%分界线,消费者将更倾向于消费乙醇,乙醇折糖价涨至14.15美分/磅,周涨7.4%,乙醇价格底抬升。因此,即使糖较乙醇溢价维持高位刺激最大化产糖,南巴西糖自上榨季的3846万吨减产至3600万吨担忧仍在加剧,减产题材需长期跟踪。CFTC持仓显示,大基金七周来首次增持净多持仓,资金风险偏好改变也有助于盘面上涨。

②  进口有所改善。3月进口糖20万吨,符合预期,环比下降23万吨,预计4、5月进口不超过30万吨。当前配额进口成本已涨至5483元/吨,新进口被抑制,外盘强势将刺激加工厂先消化前期进口,阶段性进口担忧缓解。进口糖流入市场节奏依赖政策。此前坊间消息今年进口许可在290万吨附近,近日传出或略有下降,总量可控依然有效,此外,许可或推迟至5月发放,意味着阶段性加工糖供应减量。4月初已有部分加工厂停机检修,加工糖库存持续下降,若许可推后发放,将给予国产糖去库良机,现货压力有望提前释放。不过,原糖库存充裕,加工糖终须流入市场,后期供应会相应集中。

③  库存去化需时间换空间。截至3月底,国产糖工业库存处于近七年高位,同比增量90万吨,相当于1个月销售量,库存有待时间消化。不过,目前尚余云南处于库存积累中,其余产区已现库存拐点,基于产量及成本已定,且集团总体看好后市,淡季中并未明显降价,总体以顺价销售为主,随着本月底下月初现货采购回暖,现货价格会更稳健,后期的上涨节奏依赖库存去化情况,据悉部分小型用糖企业因白糖-果葡糖浆价差走低而转用白糖,白糖反替代预期增强。

市场研判:阶段性供需格局预期好转,盘面有望向进口成本靠拢,挑战5500元/吨,但价格高位刺激套保,注意仓位调整,也可考虑9/1正套。

 

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